{"id":499,"date":"2026-06-19T20:23:14","date_gmt":"2026-06-19T20:23:14","guid":{"rendered":"https:\/\/analyzingmarket.com\/strategy-microstrategy-detient-2-4-de-tout-le-bitcoin\/"},"modified":"2026-06-19T20:23:14","modified_gmt":"2026-06-19T20:23:14","slug":"strategy-microstrategy-detient-2-4-de-tout-le-bitcoin","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/analyzingmarket.com\/fr\/strategy-microstrategy-detient-2-4-de-tout-le-bitcoin\/","title":{"rendered":"Strategy (MicroStrategy) d\u00e9tient 2,4 % de tout le Bitcoin : risque, rendement et manuel de tr\u00e9sorerie d’entreprise"},"content":{"rendered":"

Strategy (anciennement MicroStrategy) \u2014 l’\u00e9diteur de logiciels d’analyse d’entreprise devenu v\u00e9hicule de d\u00e9tention de Bitcoin de facto \u2014 contr\u00f4le d\u00e9sormais environ 526 000 BTC, d’une valeur de plus de 33 milliards de dollars \u00e0 63 000 dollars la pi\u00e8ce. Cela repr\u00e9sente 2,4 % de l’offre maximale de 21 millions de Bitcoin<\/strong> qui existera jamais. Aucune entit\u00e9 d’entreprise dans l’histoire n’a d\u00e9tenu une telle concentration d’un seul actif de mati\u00e8re premi\u00e8re par rapport \u00e0 son offre totale.<\/p>\n

Comment Strategy accumule : le manuel du march\u00e9 au fil de l’eau (At-the-Market)<\/h2>\n

Strategy utilise une combinaison d’\u00e9missions d’obligations convertibles et d’\u00e9missions d’actions au fil de l’eau (ATM) pour lever des capitaux destin\u00e9s \u00e0 l’achat de Bitcoin. Le m\u00e9canisme : \u00e9mettre des actions avec une prime sur la NAV du Bitcoin, utiliser le produit pour acheter davantage de Bitcoin, ce qui augmente la NAV, ce qui justifie la poursuite de l’\u00e9mission. Le cercle vertueux fonctionne tant que :<\/p>\n

    \n
  1. MSTR se n\u00e9gocie avec une prime sur sa NAV en Bitcoin (c’est actuellement le cas, \u00e0 environ 1,6\u00d7 la NAV)<\/li>\n
  2. Le prix du Bitcoin reste sup\u00e9rieur au co\u00fbt d’achat moyen de Strategy (~36 800 dollars)<\/li>\n
  3. Les \u00e9ch\u00e9ances de la dette n’obligent pas \u00e0 vendre dans un march\u00e9 baissier<\/li>\n<\/ol>\n

    La prime sur la NAV : pourquoi acheter MSTR plut\u00f4t qu’IBIT<\/h2>\n

    MSTR se n\u00e9gocie avec une prime persistante par rapport aux ETF Bitcoin au comptant comme IBIT. La th\u00e8se en faveur de la d\u00e9tention de MSTR plut\u00f4t que d’un ETF : (1) MSTR offre un potentiel de hausse en actions au-del\u00e0 de ses avoirs en BTC gr\u00e2ce \u00e0 l’activit\u00e9 logicielle ; (2) la dilution relutive dans le mod\u00e8le ATM peut augmenter le BTC par action au fil du temps ; (3) MSTR est \u00e9ligible \u00e0 l’inclusion dans les indices boursiers et peut \u00eatre d\u00e9tenu dans des comptes qui ne peuvent pas acc\u00e9der aux ETF.<\/p>\n

    \n

    \u00ab Strategy a convaincu Wall Street de lui offrir une option d’achat gratuite sur le Bitcoin en utilisant leur propre capital. \u00bb \u2014 analyse largement cit\u00e9e dans la discussion de r\/Bitcoin sur les m\u00e9canismes de Strategy<\/a><\/p>\n<\/blockquote>\n

    Risque de concentration : ce que signifie un repli de 50 % du BTC<\/h2>\n

    \u00c0 31 500 dollars le BTC (soit 50 % en dessous du prix actuel), les avoirs en Bitcoin de Strategy tombent \u00e0 environ 16,5 milliards de dollars, tandis que ses obligations de dette restent nominalement fixes. L’entreprise d\u00e9tient environ 8,2 milliards de dollars d’obligations convertibles dont les \u00e9ch\u00e9ances s’\u00e9chelonnent jusqu’en 2030. Un march\u00e9 baissier prolong\u00e9 ne force pas n\u00e9cessairement la liquidation \u2014 tant que Strategy peut honorer les int\u00e9r\u00eats et les \u00e9ch\u00e9anciers sans vendre de BTC. Les march\u00e9s obligataires auront leur propre avis sur ce point \u00e0 l’\u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n

    Qui copie le manuel ?<\/h2>\n

    Le mod\u00e8le de Strategy a \u00e9t\u00e9 reproduit par des dizaines d’entreprises plus petites : Metaplanet (Japon), Twenty One Capital et de multiples v\u00e9hicules de micro-capitalisation. Au dernier d\u00e9compte, les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse d\u00e9tiennent collectivement environ 780 000 BTC. Le fil de discussion sur la tr\u00e9sorerie d’entreprise de r\/Bitcoin<\/a> tient \u00e0 jour une liste \u00e9volutive.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Strategy a accumul\u00e9 plus de 500 000 BTC, soit 2,4 % de l’offre totale de 21 millions. Nous analysons les m\u00e9canismes de l’effet de levier, la prime sur la NAV et ce qu’un march\u00e9 baissier prolong\u00e9 signifierait pour la strat\u00e9gie.<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":431,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2,33],"tags":[262,263,264,265,266],"class_list":["post-499","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-bitcoin","category-market-analysis","tag-262","tag-263","tag-264","tag-265","tag-266"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/analyzingmarket.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/499","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/analyzingmarket.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/analyzingmarket.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/analyzingmarket.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/analyzingmarket.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=499"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/analyzingmarket.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/499\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/analyzingmarket.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/431"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/analyzingmarket.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=499"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/analyzingmarket.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=499"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/analyzingmarket.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=499"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}