Der Optionsmarkt für Bitcoin hat sich dramatisch weiterentwickelt. Deribit — wo über 80 % des weltweiten Krypto-Optionsvolumens abgewickelt werden — verzeichnet an manchen Tagen inzwischen ein tägliches Nominalvolumen von über 3 Milliarden US-Dollar, und das gesamte Open Interest über alle BTC-Optionen hinweg hat 30 Milliarden US-Dollar überschritten. Was sagen uns diese Derivatemärkte darüber, wohin informierte Trader den Kurs steuern sehen?
Das Put/Call-Verhältnis erklärt
Das Put/Call-Verhältnis misst, wie viele Put-Optionen (Wetten auf fallende Kurse) im Vergleich zu Call-Optionen (Wetten auf steigende Kurse) offen sind. Ein Verhältnis über 1,0 bedeutet, dass mehr Absicherung gegen Kursverluste gekauft wird; unter 1,0 bedeutet, dass mehr auf steigende Kurse spekuliert wird. Stand Juni 2026:
- 30-Tage-Put/Call-OI-Verhältnis bei BTC: 0,62 (bullische Verzerrung — mehr offene Calls als Puts)
- 90-Tage-Verhältnis: 0,71 (etwas ausgewogener)
- Verhältnis zum Verfall im Dezember 2026: 0,58 (deutliche Call-Verzerrung — das größte Open Interest liegt bei den Strikes von 80.000 und 100.000 US-Dollar)
Implizite Volatilität: der Angst-/Gier-Indikator
Die At-the-Money-(ATM-)implizite Volatilität für 30-tägige BTC-Optionen liegt derzeit bei 52 % auf Jahresbasis. Zum Vergleich: Die realisierte Volatilität von BTC über die vergangenen 30 Tage beträgt 48 %. Wenn die IV über der realisierten Volatilität gehandelt wird, profitieren Optionsverkäufer von der „Volatilitätsrisikoprämie”. Das aktuelle Umfeld deutet darauf hin, dass Optionen fair bewertet sind — weder massiv überkauft noch auf Krisenniveau bepreist.
Die Community von r/BitcoinMarkets veröffentlicht eine tägliche Optionsübersicht, die Deribit-Daten, Skew-Analysen und bemerkenswerte Positionen bei hohen Strikes abdeckt. Aktiver Tagesthread hier. Folge @GreeksLive auf X für Greeks- und Flow-Daten in Echtzeit.
Die Terminstruktur der Volatilität
Optionshändler beobachten die Terminstruktur — wie sich die IV über verschiedene Verfallstermine hinweg verändert. Derzeit zeigt die BTC-IV ein leichtes „Contango” (länger laufende Optionen sind teurer als kurzlaufende). Das ist in Trendmärkten normal. Sollte die kurzfristige IV über die langfristige IV springen (Backwardation), würde dies akute kurzfristige Angst signalisieren — ein Muster, das seit 2019 jeder größeren BTC-Korrektur vorausging.
Hohe Open-Interest-Niveaus, die man im Auge behalten sollte
Der „Maximum Pain” (der Kurs, bei dem die meisten Optionen wertlos verfallen) für den Verfall Ende Juni 2026 liegt nahe bei 62.000 US-Dollar. Der größte Einzel-Strike nach OI ist der 80.000-US-Dollar-Call für Dezember 2026 mit über 1,1 Milliarden US-Dollar offenem Nominalwert. Bewegt sich BTC vor Dezember in Richtung 80.000 US-Dollar, kann das Delta-Hedging der Market Maker die Kursbewegung in Richtung dieses Niveaus selbst verstärken.
