Рынок опционов на биткоин кардинально повзрослел. Deribit — на который приходится более 80% мирового объёма криптоопционов — теперь в отдельные дни видит дневной номинальный объём, превышающий $3 миллиарда, а совокупный открытый интерес по опционам BTC превысил $30B. Что эти рынки деривативов говорят нам о том, куда осведомлённые трейдеры видят движение цены?
Объяснение соотношения пут/колл
Соотношение пут/колл измеряет, сколько пут-опционов (ставок на то, что цена упадёт) открыто относительно колл-опционов (ставок на то, что цена вырастет). Соотношение выше 1,0 означает, что покупается больше защиты от снижения; ниже 1,0 означает больше спекуляций на росте. По состоянию на июнь 2026 года:
- 30-дневное соотношение пут/колл по открытому интересу BTC: 0,62 (бычий перекос — открыто больше коллов, чем путов)
- 90-дневное соотношение: 0,71 (несколько более сбалансированное)
- Соотношение для экспирации в декабре 2026 года: 0,58 (значительный перекос в сторону коллов — наибольший открытый интерес на страйках $80K и $100K)
Подразумеваемая волатильность: индикатор страха/жадности
Подразумеваемая волатильность «при деньгах» (ATM) для 30-дневных опционов BTC в настоящее время составляет 52% в годовом выражении. Для контекста: реализованная волатильность BTC за последние 30 дней составляет 48%. Когда IV торгуется выше реализованной волатильности, продавцы опционов получают прибыль от «премии за риск волатильности». Текущая среда говорит о том, что опционы оценены справедливо — они ни сильно перекуплены, ни оценены на кризисных уровнях.
Сообщество r/BitcoinMarkets ведёт ежедневную сводку по опционам, охватывающую данные Deribit, аналитику Skew и заметные позиции на крупных страйках. Активная ежедневная ветка здесь. Следите за @GreeksLive в X, чтобы получать данные по «грекам» и потокам в реальном времени.
Временная структура волатильности
Трейдеры опционами следят за временной структурой — тем, как IV меняется по разным датам экспирации. В настоящее время IV BTC демонстрирует мягкое «контанго» (более долгосрочные опционы дороже краткосрочных). Это нормально для трендовых рынков. Если бы краткосрочная IV резко выросла выше долгосрочной IV (бэквордация), это сигнализировало бы об остром краткосрочном страхе — паттерн, который предшествовал каждой крупной коррекции BTC с 2019 года.
Уровни крупного открытого интереса, за которыми стоит следить
Максимальная боль (цена, при которой наибольшее число опционов истекает обесцененными) для экспирации в конце июня 2026 года находится около $62 000. Крупнейший единичный страйк по открытому интересу — колл $80 000 на декабрь 2026 года с открытым номиналом более $1,1B. Если BTC двинется к $80K до декабря, дельта-хеджирование со стороны маркетмейкеров может самоусиливать движение цены к этому уровню.
