Impermanent-Loss-Rechner
Schätzen Sie den Impermanent Loss einer Liquiditätsposition, wenn sich das Preisverhältnis der beiden Vermögenswerte ändert.
Wichtige Erkenntnis
Impermanent loss becomes permanent when you withdraw liquidity with the price ratio shifted from entry. As long as you remain in the pool, it is a paper comparison to a hold. Fee income can more than offset it on high-volume pools.
Calculator
Impermanenter Verlust ist der Wertunterschied zwischen der Bereitstellung von Liquidität für einen Pool aus zwei Vermögenswerten und dem einfachen das Halten der Vermögenswerte, wenn sich deren relativer Preis ändert. Formel: IL = 2·√r / (1+r) − 1.
Nur zu Bildungs- und Informationszwecken – keine Finanz-, Anlage- oder Steuerberatung. Die Ergebnisse sind Schätzungen auf Basis der von dir eingegebenen Zahlen.
Wie der Berechnungsablauf funktioniert
Die Werte, die du eingibst, fließen in eine feste Formel ein, die das Ergebnis erzeugt. Ändere einen beliebigen Wert, um zu sehen, wie empfindlich das Ergebnis darauf reagiert.
Konzeptdiagramm
Was der Impermanent-Loss-Rechner macht
Der Impermanent-Loss-Rechner schätzt, wie viel Wert ein Liquiditätsanbieter (LP) im Vergleich zum bloßen Halten derselben Vermögenswerte verliert, wenn sich das Preisverhältnis zwischen den beiden Vermögenswerten in einem Pool nach der Einzahlung ändert.
Der Impermanent Loss ist weder eine Gebühr noch eine vom Protokoll verhängte Strafe – er ist eine natürliche Folge der Funktionsweise automatisierter Market Maker (AMM). Wenn Sie zwei Vermögenswerte im gleichen Dollarwert einzahlen und sich der Preis eines Vermögenswerts deutlich gegenüber dem anderen bewegt, gleicht der AMM-Algorithmus Ihre Position so neu aus, dass Ihnen weniger Gesamtwert bleibt, als wenn Sie die ursprünglichen Beträge einfach außerhalb des Pools gehalten hätten. Der Rechner macht diese Kosten sichtbar, bevor Sie Kapital binden.
Die Formel
Wobei Preisverhältnis = neuer Preis von Token A ÷ ursprünglicher Preis von Token A
(normalisiert, sodass der andere Token bei 1 bleibt)
Praxisbeispiel: ETH verdoppelt sich im Preis
Illustrativ – standardmäßige 50/50-AMM-Formel (Constant-Product-Modell von Uniswap v2)
Sie stellen Liquidität für einen ETH/USDC-Pool bereit, als ETH = 2.000 $. Sie zahlen 5.000 $ ETH (2,5 ETH) und 5.000 $ USDC ein (insgesamt: 10.000 $). Der ETH-Preis steigt auf 4.000 $ (eine 2×-Bewegung).
- Preisverhältnis: 4.000 ÷ 2.000 = 2
- IL = 2 × sqrt(2) ÷ (1 + 2) − 1 = −5,72 %
- Wert der LP-Position bei 4.000 $ ETH: ungefähr 14.142 $
- Wert beim Halten: 2,5 ETH × 4.000 $ + 5.000 $ USDC = 15.000 $
- Impermanent Loss: 15.000 $ − 14.142 $ = 858 $
Der LP verdiente 858 $ weniger, als er durch bloßes Halten verdient hätte. Allerdings erzielte die Position über den Zeitraum auch Handelsgebühren – wenn diese Gebühren 858 $ überstiegen, stand der LP trotz des Impermanent Loss besser da. Der Rechner zeigt die Kosten; die Gebühreneinnahmen erfordern eine separate Analyse des Pool-Volumens.
Impermanent Loss nach Ausmaß der Preisänderung
IL ist symmetrisch: Ein Preisanstieg um 2× verursacht denselben IL wie ein Preisrückgang um 50 %. IL wächst zudem rasch, je größer die Preisbewegung wird. Eine 10×-Bewegung (bei Altcoins häufig) erzeugt über 42 % Impermanent Loss gegenüber dem Halten – ein erheblicher Gegenwind, den die Gebühreneinnahmen überwinden müssten.
Wann der Impermanent Loss dauerhaft wird
Der Zusatz „impermanent” (vorübergehend) ist technisch zutreffend, wird aber leicht missverstanden. Der Verlust ist nur in dem Sinne vorübergehend, dass er verschwindet, wenn das Preisverhältnis genau zu dem ursprünglichen Verhältnis bei Ihrem Eintritt in den Pool zurückkehrt. In der Praxis:
- Wenn Sie abheben, während das Verhältnis verschoben ist, ist der Verlust dauerhaft – Sie schreiben ihn beim Ausstieg fest.
- Wenn das Preisverhältnis nie zum Eintrittsverhältnis zurückkehrt, bleibt der Verlust so lange in den Büchern, wie Sie im Pool sind.
- Der Verlust verschwindet nur dann wirklich, wenn sich das Verhältnis vor Ihrem Ausstieg erholt, was erfordert, die Position zu halten und zu warten – ohne Garantie auf Erholung.
IL vs. Gebühreneinnahmen: die eigentliche Entscheidung des LP
Der Impermanent Loss ist die Kostenseite der LP-Gleichung. Die Einnahmenseite sind die Handelsgebühren – der Pool erhebt bei jedem Swap Gebühren und verteilt sie anteilig an die LP. Ob sich das Bereitstellen von Liquidität lohnt, hängt davon ab, ob die Gebühren über Ihren Haltezeitraum den IL übersteigen.
| Pool-Typ | Typische Gebühr | IL-Risiko | Anmerkungen |
|---|---|---|---|
| Stablecoin-Paar (USDC/USDT) | 0,01–0,05 % | Sehr gering (Preise bleiben ~1 $) | Geringe Gebühren, sehr geringer IL – ideal für den Kapitalerhalt |
| ETH/Stablecoin (ETH/USDC) | 0,05–0,3 % | Moderat (ETH-Preis bewegt sich) | Hohes Volumen gleicht aus; abhängig von den Marktbedingungen |
| BTC/ETH | 0,05–0,3 % | Gering bis moderat (korrelierte Vermögenswerte) | Beide bewegen sich gemeinsam, was das Risiko einer Verhältnisänderung verringert |
| ETH/Altcoin | 0,3–1 % | Hoch (Altcoin volatil gegenüber ETH) | Hohe Gebühren; hoher IL, wenn der Altcoin stark divergiert |
| Altcoin/Altcoin | 0,3–1 %+ | Sehr hoch | Hohes Risiko; die Gebühreneinnahmen reichen in der Praxis oft nicht aus |
Szenario: der ETH-Bullenmarkt 2021 für LP
Historische Illustration – keine Prognose
ETH stieg Anfang bis Mitte 2021 um etwa das 5,5-Fache von 730 $ auf 4.000 $. Für einen Liquiditätsanbieter in einem ETH/USDC-Pool bei einem ETH-Eintrittspreis von 730 $:
- Preisverhältnis: 4.000 ÷ 730 = 5,48×
- IL = 2 × sqrt(5,48) ÷ (1 + 5,48) − 1 ≈ −24,6 %
- Im Vergleich zum Halten: Dem LP entgingen etwa 24,6 % des Gewinns, den ein bloßer Halter erzielte
Der ETH/USDC-Pool auf Uniswap v2 erzielte während dieses Bullenmarkts erhebliche Gebühreneinnahmen – der Pool gehörte zu den volumenstärksten und die jährlichen Gebührenrenditen erreichten zeitweise 15–30 % APY. Für viele LP glichen die Gebühreneinnahmen den IL über den gesamten Zeitraum aus oder übertrafen ihn sogar. Doch dies hängt stark davon ab, ob Sie vor oder während der Bewegung eingestiegen sind und wann Sie ausgestiegen sind.
Strategien, die das Impermanent-Loss-Risiko reduzieren
- Korrelierte Paare. Das Bereitstellen von Liquidität für zwei Vermögenswerte, die sich gemeinsam bewegen (z. B. ETH/stETH, USDC/USDT), verringert den IL, da sich das Preisverhältnis kaum signifikant verschieben dürfte. Der Nachteil sind geringere Gebühreneinnahmen bei stabilen Paaren.
- Konzentrierte Liquidität (Uniswap v3+). Moderne AMM erlauben es Ihnen, Liquidität innerhalb einer bestimmten Preisspanne bereitzustellen, was die Kapitaleffizienz und die Gebühreneinnahmen erhöht – aber das IL-Risiko steigert, wenn sich der Preis außerhalb Ihrer Spanne bewegt. Die Standard-IL-Formel gilt nicht direkt für konzentrierte Positionen.
- Kurze LP-Dauer. Je länger Sie in einem Pool sind, desto wahrscheinlicher ist eine große Verschiebung des Preisverhältnisses. Manche LP stellen Liquidität für Tage oder Wochen statt für Monate bereit, zielen auf kurze Phasen hohen Volumens ab und steigen aus, bevor die Verhältnisdivergenz zu groß wird.
- Absicherung. Manche versierten LP sichern ihr ETH-Engagement ab (z. B. durch Leerverkäufe von ETH-Futures), um die Gebühreneinnahmen ohne Richtungsrisiko zu isolieren. Das erhöht Komplexität und Kosten.
So verwenden Sie den Rechner
- Geben Sie das anfängliche Preisverhältnis ein – typischerweise 1,0 (beide Vermögenswerte zu gleichem Wert beim Eintritt), es sei denn, Sie analysieren eine Position, in die Sie eingestiegen sind, als die Preise von den heutigen abwichen.
- Geben Sie das neue Preisverhältnis ein – das Verhältnis zwischen dem neuen Preis von Vermögenswert A und seinem Eintrittspreis. Beispiel: Wenn sich Vermögenswert A verdoppelt hat, geben Sie 2,0 ein.
- Der Rechner gibt den Impermanent-Loss-Prozentsatz zurück – den Verlust im Vergleich zum bloßen Halten.
- Vergleichen Sie ihn mit den Gebühreneinnahmen: Wenn der jährliche Gebühren-APY des Pools höher ist als der IL über Ihren geplanten Haltezeitraum, kann sich das Bereitstellen von Liquidität lohnen – das erfordert jedoch eine Schätzung des künftigen Volumens, die unsicher ist.
Einschränkungen
- Die Standardformel gilt für 50/50-Constant-Product-AMM (Uniswap-v2-Modell). Gewichtete Pools (z. B. 80/20 auf Balancer), Stablecoin-Pools (z. B. Curve) und Pools mit konzentrierter Liquidität (Uniswap v3) haben unterschiedliche IL-Profile, die die Standardformel nicht exakt erfasst.
- Die Formel berücksichtigt weder Gebühreneinnahmen noch Gas-Kosten oder Protokoll-Anreiztoken. Diese beeinflussen erheblich, ob sich das Bereitstellen von Liquidität lohnt.
- Der IL ist in den Vermögenswerten des Pools denominiert, nicht in USD. Wenn beide Vermögenswerte in USD fallen, kann der IL in Prozent gering sein, aber der gesamte USD-Wert der Position ist dennoch gesunken.
Häufige Fragen
Gilt der Impermanent Loss für Stablecoin-Pools? Nur minimal. Wenn beide Vermögenswerte an 1 $ gekoppelt sind, verschiebt sich das Preisverhältnis selten signifikant und der IL nähert sich null. Deshalb sind Stablecoin-LP-Positionen beliebt: geringes IL-Risiko, stetige (wenn auch bescheidene) Gebühreneinnahmen.
Ist der Impermanent Loss „real”? Er ist ein realer Opportunitätskosten-Verlust – Sie haben weniger Wert, als Sie durch Halten gehabt hätten. Er verschwindet nur, wenn die Preise vor Ihrem Ausstieg zum Eintrittsverhältnis zurückkehren. Wenn Sie während einer Preisdivergenz abheben, ist der Verlust real und dauerhaft.
Warum heißt er „impermanent” (vorübergehend)? Weil der Verlust theoretisch verschwindet, wenn das Preisverhältnis auf sein ursprüngliches Niveau zurückkehrt, und Sie dann so viel hätten wie ein bloßer Halter. In der Praxis kehren die Preise selten zu einem exakten Eintrittsniveau zurück, und der Begriff wurde dafür kritisiert, das Risiko zu verharmlosen. Manche Analysten bevorzugen „Divergenzverlust” als treffendere Bezeichnung.
Weiterführende Lektüre
- Glossar: Impermanent Loss, Liquiditätspool und Automatisierter Market Maker
- Verwandte Tools: ROI-Rechner und Krypto-Umrechner
Nur zu Bildungszwecken – keine Finanz-, Anlage- oder Steuerberatung. DeFi-Protokolle bergen Smart-Contract-Risiko, Slashing-Risiko und weitere Faktoren, die in der Impermanent-Loss-Formel nicht berücksichtigt sind.
In der Praxis
What liquidity providers faced in the 2021 ETH bull run: an impermanent loss case study
Ethereum rose from roughly $730 to over $4,000 in early-to-mid 2021. A liquidity provider who added to an ETH/USDC 50/50 pool at $730 would have experienced a dramatic price ratio shift. How much did impermanent loss cost relative to holding?
Using the impermanent loss calculator: the ETH price increased approximately 5.5× from entry. At a 5.5× ratio change, impermanent loss ≈ 24.6%. An LP who provided $10,000 of liquidity (50/50: $5,000 ETH + $5,000 USDC at $730) and held through to $4,000 ETH would have accrued roughly $2,460 in impermanent loss versus simply holding. However, the ETH/USDC Uniswap v2 pool generated significant fee income over the same period — on a busy pool, annual fee APY of 20%+ was common. In many cases, fee income exceeded the impermanent loss. The calculator shows the cost; the fee yield requires separate analysis of pool volume data.
Wichtigste Erkenntnis: Impermanent loss is not the whole story for LPs. It is always the cost side of the LP equation. The income side — trading fees — varies enormously by pool and volume. High-volume stablecoin pairs generate less impermanent loss but also lower fee yield per dollar. Volatile pairs show the opposite pattern.
Beispielhaft anhand der ungefähren ETH-Preisbewegung von 2021. Die tatsächlichen LP-Ergebnisse hängen von Gebühreneinnahmen, Gas-Kosten, Pool-Zusammensetzung und Timing ab.