Калькулятор непостоянных потерь
Оцените непостоянные потери на позиции ликвидности при изменении соотношения цен двух активов.
Ключевой вывод
Impermanent loss becomes permanent when you withdraw liquidity with the price ratio shifted from entry. As long as you remain in the pool, it is a paper comparison to a hold. Fee income can more than offset it on high-volume pools.
Calculator
Непостоянные потери — это разница в стоимости между предоставлением ликвидности в пул из двух активов и простым удержание активов, когда меняется их относительная цена. Формула: IL = 2·√r / (1+r) − 1.
Только в образовательных и информационных целях — не является финансовой, инвестиционной или налоговой консультацией. Результаты являются оценками на основе введённых вами данных.
Как происходит расчёт
Введённые вами значения подставляются в фиксированную формулу для получения результата. Измените любое значение, чтобы увидеть, насколько чувствителен результат.
Концептуальная схема
Что делает калькулятор непостоянных потерь
Калькулятор непостоянных потерь оценивает, сколько стоимости теряет поставщик ликвидности (LP) по сравнению с простым удержанием тех же активов, когда соотношение цен между двумя активами в пуле меняется после внесения депозита.
Непостоянные потери — это не комиссия и не штраф, налагаемый протоколом, а естественное следствие того, как работают автоматические маркет-мейкеры (AMM). Когда вы вносите два актива равной долларовой стоимости и цена одного актива значительно меняется относительно другого, алгоритм AMM ребалансирует вашу позицию так, что у вас остаётся меньше общей стоимости, чем если бы вы просто удерживали исходные суммы вне пула. Калькулятор делает эту издержку наглядной, прежде чем вы вложите капитал.
Формула
Где соотношение_цен = новая цена токена A ÷ исходная цена токена A
(нормализовано так, что другой токен остаётся на уровне 1)
Разобранный пример: ETH удваивается в цене
Иллюстративно — стандартная формула AMM 50/50 (модель постоянного произведения Uniswap v2)
Вы предоставляете ликвидность в пул ETH/USDC, когда ETH = $2 000. Вы вносите $5 000 ETH (2,5 ETH) и $5 000 USDC (всего: $10 000). Цена ETH вырастает до $4 000 (движение в 2×).
- Соотношение цен: 4 000 ÷ 2 000 = 2
- НП = 2 × sqrt(2) ÷ (1 + 2) − 1 = −5,72%
- Стоимость позиции LP при ETH $4 000: примерно $14 142
- Стоимость удержания: 2,5 ETH × $4 000 + $5 000 USDC = $15 000
- Непостоянные потери: $15 000 − $14 142 = $858
LP заработал на $858 меньше, чем заработал бы простым удержанием. Однако позиция также заработала торговые комиссии за период — если эти комиссии превысили $858, LP вышел в плюс несмотря на непостоянные потери. Калькулятор показывает издержку; доход от комиссий требует отдельного анализа объёма пула.
Непостоянные потери по величине изменения цены
НП симметричны: рост цены в 2× вызывает те же НП, что и падение цены на 50%. НП также быстро растут по мере увеличения движения цены. Движение в 10× (распространённое у альткоинов) создаёт свыше 42% непостоянных потерь относительно удержания — существенное препятствие, которое доходу от комиссий пришлось бы преодолеть.
Когда непостоянные потери становятся постоянными
Уточнение «непостоянные» технически верно, но легко понимается неправильно. Потери непостоянны лишь в том смысле, что если соотношение цен возвращается ровно к исходному соотношению на момент вашего входа в пул, НП исчезают. На практике:
- Если вы выводите средства при сдвинутом соотношении, потери становятся постоянными — вы фиксируете их при выходе.
- Если соотношение цен никогда не возвращается к соотношению входа, потери остаются на балансе всё время, пока вы в пуле.
- Потери по-настоящему исчезают, только если соотношение восстанавливается до вашего выхода, что требует удержания позиции и ожидания — без гарантии восстановления.
НП против дохода от комиссий: реальное решение LP
Непостоянные потери — это сторона издержек в уравнении LP. Сторона дохода — это торговые комиссии: пул взимает комиссии с каждого обмена и распределяет их пропорционально между LP. Прибыльность предоставления ликвидности зависит от того, превышают ли комиссии НП за ваш период удержания.
| Тип пула | Типичная комиссия | Риск НП | Примечания |
|---|---|---|---|
| Пара стейблкоинов (USDC/USDT) | 0,01–0,05% | Очень низкий (цены остаются ~$1) | Низкие комиссии, очень низкие НП — лучше всего для сохранения капитала |
| ETH/стейблкоин (ETH/USDC) | 0,05–0,3% | Умеренный (цена ETH движется) | Высокий объём компенсирует; зависит от рыночных условий |
| BTC/ETH | 0,05–0,3% | Низко-умеренный (коррелированные активы) | Оба движутся вместе, снижая риск изменения соотношения |
| ETH/альткоин | 0,3–1% | Высокий (альткоин волатилен против ETH) | Высокие комиссии; высокие НП, если альткоин сильно расходится |
| Альткоин/альткоин | 0,3–1%+ | Очень высокий | Высокий риск; дохода от комиссий на практике часто недостаточно |
Сценарий: бычий рост ETH 2021 года для LP
Историческая иллюстрация — не прогноз
ETH вырос примерно в 5,5× с $730 до $4 000 в начале-середине 2021 года. Для поставщика ликвидности в пуле ETH/USDC при цене входа ETH $730:
- Соотношение цен: 4 000 ÷ 730 = 5,48×
- НП = 2 × sqrt(5,48) ÷ (1 + 5,48) − 1 ≈ −24,6%
- По сравнению с удержанием: LP упустил примерно 24,6% прироста, который захватил простой держатель
Пул ETH/USDC на Uniswap v2 генерировал значительную выручку от комиссий во время этого бычьего роста — пул был среди пулов с наибольшим объёмом, а годовая доходность от комиссий иногда достигала 15–30% APY. Для многих LP доход от комиссий компенсировал или даже превышал НП за весь период. Но это сильно зависит от того, вошли ли вы до или во время движения и когда вышли.
Стратегии, снижающие риск непостоянных потерь
- Коррелированные пары. Предоставление ликвидности двум активам, которые движутся вместе (например, ETH/stETH, USDC/USDT), снижает НП, потому что соотношение цен вряд ли значительно сдвинется. Компромисс — более низкий доход от комиссий на стабильных парах.
- Концентрированная ликвидность (Uniswap v3+). Современные AMM позволяют предоставлять ликвидность в пределах конкретного ценового диапазона, повышая эффективность капитала и доход от комиссий — но увеличивая риск НП, если цена выходит за пределы вашего диапазона. Стандартная формула НП напрямую не применима к концентрированным позициям.
- Короткая длительность LP. Чем дольше вы в пуле, тем выше вероятность крупного сдвига соотношения цен. Некоторые LP предоставляют ликвидность на дни или недели, а не месяцы, нацеливаясь на короткие периоды высокого объёма и затем выходя до того, как расхождение соотношения станет слишком большим.
- Хеджирование. Некоторые опытные LP хеджируют свою экспозицию по ETH (например, шортя фьючерсы на ETH), чтобы изолировать доход от комиссий без направленного риска. Это добавляет сложности и затрат.
Как пользоваться калькулятором
- Введите исходное соотношение цен — обычно 1,0 (оба актива равной стоимости при входе), если только вы не анализируете позицию, в которую вошли при ценах, отличных от сегодняшних.
- Введите новое соотношение цен — соотношение между новой ценой Актива A и его ценой входа. Пример: если Актив A удвоился, введите 2,0.
- Калькулятор возвращает процент непостоянных потерь — потери относительно простого удержания.
- Сравните с доходом от комиссий: если годовая доходность пула от комиссий (APY) выше НП за ваш планируемый период удержания, предоставление ликвидности может быть прибыльным — но это требует оценки будущего объёма, который неопределён.
Ограничения
- Стандартная формула применима к AMM с постоянным произведением 50/50 (модель Uniswap v2). Взвешенные пулы (например, 80/20 на Balancer), пулы стейблкоинов (например, Curve) и пулы с концентрированной ликвидностью (Uniswap v3) имеют иные профили НП, которые стандартная формула не отражает в точности.
- Формула не включает доход от комиссий, затраты на газ или токены-стимулы протокола. Они существенно влияют на то, стоит ли предоставлять ликвидность.
- НП выражены в активах пула, а не в долларах. Если оба актива падают в долларовом выражении, НП в процентном выражении могут быть низкими, но общая долларовая стоимость позиции всё равно снизилась.
Частые вопросы
Применимы ли непостоянные потери к пулам стейблкоинов? Минимально. Если оба актива привязаны к $1, соотношение цен редко значительно сдвигается, и НП приближаются к нулю. Именно поэтому позиции LP в стейблкоинах популярны: низкий риск НП, стабильный (хоть и скромный) доход от комиссий.
Являются ли непостоянные потери «реальными»? Это реальные альтернативные издержки — у вас меньше стоимости, чем было бы при удержании. Они исчезают, только если цены возвращаются к соотношению входа до вашего выхода. Если вы выводите средства во время расхождения цен, потери реальны и постоянны.
Почему они называются «непостоянными»? Потому что в теории, если соотношение цен возвращается к исходному уровню, потери исчезают, и у вас было бы столько же, сколько у простого держателя. На практике цены редко возвращаются к точному уровню входа, и термин критиковали за преуменьшение риска. Некоторые аналитики предпочитают «потери от расхождения» как более точное определение.
Сопутствующие материалы
- Глоссарий: Непостоянные потери, Пул ликвидности и Автоматический маркет-мейкер
- Связанные инструменты: Калькулятор ROI и Криптоконвертер
Только в образовательных целях — не является финансовым, инвестиционным или налоговым советом. Протоколы DeFi несут риск смарт-контрактов, риск слешинга и другие факторы, не отражённые в формуле непостоянных потерь.
На практике
What liquidity providers faced in the 2021 ETH bull run: an impermanent loss case study
Ethereum rose from roughly $730 to over $4,000 in early-to-mid 2021. A liquidity provider who added to an ETH/USDC 50/50 pool at $730 would have experienced a dramatic price ratio shift. How much did impermanent loss cost relative to holding?
Using the impermanent loss calculator: the ETH price increased approximately 5.5× from entry. At a 5.5× ratio change, impermanent loss ≈ 24.6%. An LP who provided $10,000 of liquidity (50/50: $5,000 ETH + $5,000 USDC at $730) and held through to $4,000 ETH would have accrued roughly $2,460 in impermanent loss versus simply holding. However, the ETH/USDC Uniswap v2 pool generated significant fee income over the same period — on a busy pool, annual fee APY of 20%+ was common. In many cases, fee income exceeded the impermanent loss. The calculator shows the cost; the fee yield requires separate analysis of pool volume data.
Главный вывод: Impermanent loss is not the whole story for LPs. It is always the cost side of the LP equation. The income side — trading fees — varies enormously by pool and volume. High-volume stablecoin pairs generate less impermanent loss but also lower fee yield per dollar. Volatile pairs show the opposite pattern.
Иллюстративно на основе приблизительного движения цены ETH в 2021 году. Фактические результаты LP зависят от комиссионного дохода, затрат на газ, состава пула и выбора времени.