Le marché des options sur Bitcoin a connu une maturation spectaculaire. Deribit — qui traite plus de 80 % du volume mondial d’options sur cryptomonnaies — affiche désormais un volume notionnel quotidien dépassant 3 milliards de dollars certains jours, et l’open interest cumulé sur les options BTC a franchi les 30 milliards de dollars. Que nous disent ces marchés de dérivés sur la direction que les traders avertis anticipent pour le prix ?
Le ratio put/call expliqué
Le ratio put/call mesure le nombre d’options put (paris sur une baisse du prix) ouvertes par rapport aux options call (paris sur une hausse du prix). Un ratio supérieur à 1,0 signifie que davantage de protection contre la baisse est achetée ; inférieur à 1,0, qu’il y a davantage de spéculation à la hausse. En juin 2026 :
- Ratio put/call de l’OI BTC à 30 jours : 0,62 (biais haussier — plus de calls ouverts que de puts)
- Ratio à 90 jours : 0,71 (légèrement plus équilibré)
- Ratio de l’échéance de décembre 2026 : 0,58 (biais marqué vers les calls — le plus gros open interest se situe sur les strikes de 80 000 et 100 000 dollars)
Volatilité implicite : l’indicateur de peur/avidité
La volatilité implicite à la monnaie (ATM) des options BTC à 30 jours s’établit actuellement à 52 % en rythme annualisé. Pour comparaison : la volatilité réalisée du BTC sur les 30 derniers jours est de 48 %. Lorsque la VI se négocie au-dessus de la volatilité réalisée, les vendeurs d’options profitent de la « prime de risque de volatilité ». L’environnement actuel suggère que les options sont valorisées à leur juste prix — ni excessivement surachetées, ni cotées à des niveaux de crise.
La communauté r/BitcoinMarkets publie un récapitulatif quotidien des options couvrant les données de Deribit, les analyses de Skew et les positions notables sur les strikes élevés. Fil quotidien actif ici. Suivez @GreeksLive sur X pour des données de Greeks et de flux en temps réel.
La structure par terme de la volatilité
Les traders d’options surveillent la structure par terme — la façon dont la VI évolue selon les différentes dates d’échéance. Actuellement, la VI du BTC présente un léger « contango » (les options à échéance longue sont plus chères que celles à échéance courte). C’est normal dans les marchés en tendance. Si la VI à court terme venait à bondir au-dessus de la VI à long terme (backwardation), cela signalerait une peur aiguë à court terme — un schéma qui a précédé chaque correction majeure du BTC depuis 2019.
Niveaux d’open interest élevés à surveiller
Le « max pain » (le prix auquel le plus grand nombre d’options expirent sans valeur) pour l’échéance de fin juin 2026 se situe près de 62 000 dollars. Le plus gros strike individuel en OI est le call à 80 000 dollars pour décembre 2026, avec plus de 1,1 milliard de dollars de notionnel ouvert. Si le BTC se dirige vers 80 000 dollars avant décembre, la couverture en delta des teneurs de marché peut auto-renforcer le mouvement du prix vers ce niveau.
