Calculadora de Perda Impermanente

O que a Calculadora de Perda Impermanente faz

A Calculadora de Perda Impermanente estima quanto valor um provedor de liquidez (LP) perde em comparação com simplesmente manter os mesmos ativos, quando a razão de preço entre os dois ativos de um pool muda após o depósito.

A perda impermanente não é uma taxa nem uma penalidade imposta pelo protocolo — é uma consequência natural de como os formadores de mercado automatizados (AMMs) funcionam. Quando você deposita dois ativos com igual valor em dólar e o preço de um ativo se move significativamente em relação ao outro, o algoritmo do AMM reequilibra sua posição de forma que você fica com menos valor total do que se tivesse apenas mantido as quantias originais fora do pool. A calculadora torna esse custo visível antes de você comprometer capital.

A fórmula

Exemplo prático: o ETH dobra de preço

Perda impermanente por magnitude da mudança de preço

A PI é simétrica: um aumento de preço de 2× causa a mesma PI que uma queda de preço de 50%. A PI também cresce rapidamente à medida que o movimento de preço fica maior. Um movimento de 10× (comum em altcoins) cria mais de 42% de perda impermanente em relação a manter — um vento contrário substancial que a renda de taxas teria que superar.

Quando a perda impermanente se torna permanente

O qualificativo “impermanente” é tecnicamente preciso, mas facilmente mal interpretado. A perda é impermanente apenas no sentido de que, se a razão de preço retornar exatamente à razão original de quando você entrou no pool, a PI desaparece. Na prática:

• Se você retirar enquanto a razão está deslocada, a perda é permanente — você a consolida na saída.
• Se a razão de preço nunca retornar à razão de entrada, a perda permanece registrada por todo o tempo em que você estiver no pool.
• A perda só desaparece de verdade se a razão se recuperar antes de você sair, o que exige manter a posição e esperar — sem garantia de recuperação.

PI vs renda de taxas: a verdadeira decisão do LP

A perda impermanente é o lado do custo na equação do LP. O lado da renda são as taxas de negociação — o pool cobra taxas em cada swap e as distribui proporcionalmente aos LPs. Se fornecer liquidez é lucrativo depende de as taxas excederem a PI ao longo do seu período de manutenção.

Cenário: a alta do ETH de 2021 para os LPs

Estratégias que reduzem o risco de perda impermanente

• Pares correlacionados. Fornecer liquidez a dois ativos que se movem juntos (p. ex. ETH/stETH, USDC/USDT) reduz a PI porque é improvável que a razão de preço se desloque significativamente. A contrapartida é uma renda de taxas menor nos pares estáveis.
• Liquidez concentrada (Uniswap v3+). Os AMMs modernos permitem que você forneça liquidez dentro de uma faixa de preço específica, aumentando a eficiência de capital e a renda de taxas — mas aumentando o risco de PI se o preço se mover para fora da sua faixa. A fórmula padrão de PI não se aplica diretamente a posições concentradas.
• Duração curta como LP. Quanto mais tempo você fica em um pool, mais provável é um grande deslocamento na razão de preço. Alguns LPs fornecem liquidez por dias ou semanas em vez de meses, mirando curtos períodos de alto volume e então saindo antes que a divergência da razão fique grande demais.
• Hedge. Alguns LPs sofisticados fazem hedge de sua exposição ao ETH (p. ex. vendendo a descoberto futuros de ETH) para isolar a renda de taxas sem risco direcional. Isso adiciona complexidade e custo.

Como usar a calculadora

1. Insira a razão de preço inicial — tipicamente 1,0 (ambos os ativos com igual valor na entrada), a menos que você esteja analisando uma posição na qual entrou quando os preços eram diferentes dos de hoje.
2. Insira a nova razão de preço — a razão entre o novo preço do Ativo A e seu preço de entrada. Exemplo: se o Ativo A dobrou, insira 2,0.
3. A calculadora retorna o percentual de perda impermanente — a perda em relação a simplesmente manter.
4. Compare com a renda de taxas: se o APY anual de taxas do pool for maior do que a PI ao longo do seu período de manutenção planejado, fornecer liquidez pode ser lucrativo — mas isso exige estimar o volume futuro, que é incerto.

Limitações

• A fórmula padrão se aplica a AMMs de produto constante 50/50 (modelo Uniswap v2). Pools ponderados (p. ex. 80/20 no Balancer), pools de stablecoins (p. ex. Curve) e pools de liquidez concentrada (Uniswap v3) têm perfis de PI diferentes que a fórmula padrão não captura exatamente.
• A fórmula não inclui renda de taxas, custos de gás ou tokens de incentivo do protocolo. Esses afetam significativamente se fornecer liquidez vale a pena.
• A PI é denominada nos ativos do pool, não em USD. Se ambos os ativos caírem em termos de USD, a PI em termos percentuais pode ser baixa, mas o valor total em USD da posição ainda terá diminuído.

Perguntas comuns

A perda impermanente se aplica a pools de stablecoins? Minimamente. Se ambos os ativos estão atrelados a US$ 1, a razão de preço raramente se desloca significativamente e a PI se aproxima de zero. É por isso que as posições de LP em stablecoins são populares: baixo risco de PI, renda de taxas estável (ainda que modesta).

A perda impermanente é “real”? É um custo de oportunidade real — você tem menos valor do que teria mantendo. Ela só desaparece se os preços retornarem à razão de entrada antes de você sair. Se você retirar durante uma divergência de preço, a perda é real e permanente.

Por que é chamada de “impermanente”? Porque, em teoria, se a razão de preço retornar ao seu nível original, a perda desaparece e você teria tanto quanto um simples detentor. Na prática, os preços raramente retornam a um nível de entrada exato, e o termo tem sido criticado por subestimar o risco. Alguns analistas preferem “perda por divergência” como um rótulo mais preciso.

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Apenas para fins educacionais — não é aconselhamento financeiro, de investimento ou tributário. Os protocolos DeFi carregam risco de contrato inteligente, risco de slashing e outros fatores não refletidos na fórmula da perda impermanente.