O halving do Bitcoin de abril de 2024 reduziu o subsídio por bloco de 6,25 BTC para 3,125 BTC, o que significa que o mesmo hash rate agora gera metade da receita da nova emissão. Com o BTC sendo negociado perto dos 63.000 dólares, a questão não é se a mineração é lucrativa, mas quais mineradores são lucrativos e em que medida.
A conta do ponto de equilíbrio
A lucratividade da mineração depende de três variáveis: o custo da eletricidade ($/kWh), a eficiência do hardware (J/TH) e o preço do Bitcoin. Com a dificuldade atual da rede e o BTC a 63.000 dólares:
- 0,03 $/kWh (hidrelétrica/gás residual): lucrativo até mesmo em hardware mais antigo como o S19 Pro (~29 J/TH)
- 0,05 $/kWh (média industrial dos EUA): exige um S19 XP ou mais recente (21,5 J/TH)
- 0,07 $/kWh: exige ASICs de próxima geração (S21, M60S) para se manter acima do ponto de equilíbrio
- 0,10 $/kWh (média residencial dos EUA): não lucrativo em nenhum hardware comercial
O sinal do hash rate
O hash rate global do Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica acima de 900 EH/s em junho de 2026, sugerindo que o setor não está limitado por capital. Os ASICs de nova geração da Bitmain (S21 Hydro, 5.360 W a 335 TH/s) e da MicroBT (M66S) impulsionaram melhorias de eficiência que permitiram aos mineradores de grande escala expandir a capacidade apesar da redução do subsídio.
A comunidade r/BitcoinMining acompanha diariamente o hash rate, a distribuição dos pools e a eficiência dos equipamentos. A discussão ativa sobre a economia pós-halving inclui dados reais de mineradores domésticos e operadores industriais.
Quem é realmente lucrativo?
Operações vencedoras:
- Marathon Digital (MARA): opera a uma média de ~0,04 $/kWh em seus diversos sites diversificados
- CleanSpark: presença no Texas e no Wyoming com contratos de energia de longo prazo abaixo de 0,045 $/kWh
- Riot Platforms: beneficia-se dos créditos de resposta à demanda da ERCOT que efetivamente reduzem o custo líquido de energia para abaixo de 0,03 $/kWh durante eventos de redução de carga
Sob pressão: operações menores que usam eletricidade no mercado à vista sem hedge, e qualquer um que ainda opere hardware S19j Pro ou mais antigo com custos de energia intermediários.
Taxas de transação: o sustento de longo prazo
À medida que os subsídios por bloco continuam a se reduzir pela metade a cada quatro anos, as taxas de transação devem, em última instância, sustentar o orçamento de segurança. A receita atual de taxas representa, em média, de 6% a 10% da recompensa total por bloco — historicamente baixa. As inscrições Ordinals elevam periodicamente as taxas, mas um mercado de taxas estrutural exige uma demanda sustentada por espaço de bloco do Bitcoin. Esta é a questão existencial de longo prazo para a economia da mineração além de 2028.
