Agora existe uma verdadeira escolha de rendimento on-chain: produtos do Tesouro americano tokenizados que oferecem retornos garantidos pelo governo de 4,5–5,2%, ao lado de protocolos DeFi que oferecem de 4% a 8% sobre depósitos de stablecoins e ativos em staking. As instituições que antes viam o DeFi como especulativo agora podem comparar coisas comparáveis — os mesmos trilhos de blockchain, perfis de risco significativamente diferentes.
O panorama do Tesouro tokenizado
Em junho de 2026, aproximadamente US$ 12,4 bilhões em ativos estão alocados em títulos do Tesouro americano tokenizados on-chain e fundos do mercado monetário. Os principais produtos:
- BlackRock BUIDL: US$ 2,3 bilhões em AUM, distribuição diária de rendimento via dividendos em USDC, restrito a investidores qualificados
- Franklin Templeton BENJI: US$ 1,8 bilhão em AUM, fundo do mercado monetário americano tokenizado na Stellar e na Polygon
- Ondo Finance OUSG: US$ 890 milhões em AUM, acessível publicamente via Ethereum e Arbitrum, resgatável em T+1
- Superstate USTB: US$ 420 milhões em AUM, projetado para uso on-chain como garantia em DeFi
Rendimentos atuais: 4,7–5,1% anualizados, refletindo o ambiente da taxa de fundos federais dos EUA.
Rendimentos de stablecoins em DeFi: a alternativa concorrente
Na Aave V4, fornecer USDC rende atualmente 4,2% de APY sem período de bloqueio. Na Morpho (que agrega Aave, Compound e outros mercados de empréstimo), as taxas de fornecimento de USDC alcançam de 5,1% a 6,3% dependendo das condições de mercado. O sDAI (savings DAI da MakerDAO / Sky Protocol) oferece 4,8% — lastreado diretamente por títulos do Tesouro americano mantidos pela reserva da MakerDAO.
A perspectiva institucional sobre essa escolha é debatida no r/defi e na thread de RWA do r/CryptoCurrency. O consenso ponderado: para capital >US$ 100 milhões, os títulos do Tesouro tokenizados vencem em base ajustada ao risco; para capital <US$ 10 milhões, as taxas do DeFi vencem em rendimento líquido.
Comparação de riscos
| Fator | Títulos do Tesouro tokenizados | Empréstimo de stablecoins em DeFi |
|---|---|---|
| Risco de crédito subjacente | Governo dos EUA (quase nulo) | Contrato inteligente + tomador |
| Risco de contrato inteligente | Baixo (pontes de custódia) | Médio-alto |
| Estabilidade do rendimento | Alta (acompanha a taxa de fundos federais) | Variável (impulsionada pela demanda) |
| Liquidez | Normalmente de T+1 a T+3 | Instantânea (na maioria dos protocolos) |
| Componibilidade | Limitada (alguns produtos) | Alta (peças de dinheiro do DeFi) |
| Clareza regulatória | Alta (fundos registrados) | Em evolução |
