Ahora existe una verdadera elección de rendimiento on-chain: productos de Tesoro estadounidense tokenizados que ofrecen rentabilidades respaldadas por el gobierno del 4,5–5,2%, junto a protocolos DeFi que ofrecen entre el 4% y el 8% sobre depósitos de stablecoins y activos en staking. Las instituciones que antes veían DeFi como especulativo ahora pueden comparar manzanas con manzanas: los mismos raíles blockchain, perfiles de riesgo notablemente diferentes.
El panorama del Tesoro tokenizado
A junio de 2026, aproximadamente 12.400 millones de dólares en activos se mantienen en Tesoros estadounidenses tokenizados on-chain y fondos del mercado monetario. Los principales productos:
- BlackRock BUIDL: 2.300 millones de dólares en AUM, distribución diaria de rendimiento mediante dividendos en USDC, restringido a inversores cualificados
- Franklin Templeton BENJI: 1.800 millones de dólares en AUM, fondo del mercado monetario estadounidense tokenizado en Stellar y Polygon
- Ondo Finance OUSG: 890 millones de dólares en AUM, accesible públicamente a través de Ethereum y Arbitrum, reembolsable en T+1
- Superstate USTB: 420 millones de dólares en AUM, diseñado para su uso on-chain como garantía en DeFi
Rendimientos actuales: 4,7–5,1% anualizado, reflejando el entorno de la tasa de fondos federales de EE. UU.
Rendimientos de stablecoins en DeFi: la alternativa competidora
En Aave V4, suministrar USDC rinde actualmente un 4,2% de APY sin periodo de bloqueo. En Morpho (que agrega Aave, Compound y otros mercados de préstamo), las tasas de suministro de USDC alcanzan entre el 5,1% y el 6,3% según las condiciones del mercado. sDAI (savings DAI de MakerDAO / Sky Protocol) ofrece un 4,8%, respaldado directamente por Tesoros estadounidenses mantenidos por la reserva de MakerDAO.
La perspectiva institucional sobre esta elección se debate en r/defi y en el hilo de RWA de r/CryptoCurrency. El consenso matizado: para capitales >100 millones de dólares, los Tesoros tokenizados ganan sobre una base ajustada al riesgo; para capitales <10 millones de dólares, las tasas de DeFi ganan en rendimiento neto.
Comparación de riesgos
| Factor | Tesoros tokenizados | Préstamo de stablecoins en DeFi |
|---|---|---|
| Riesgo de crédito subyacente | Gobierno de EE. UU. (casi nulo) | Contrato inteligente + prestatario |
| Riesgo de contrato inteligente | Bajo (puentes de custodia) | Medio-alto |
| Estabilidad del rendimiento | Alta (sigue la tasa de fondos federales) | Variable (impulsada por la demanda) |
| Liquidez | Normalmente de T+1 a T+3 | Instantánea (la mayoría de los protocolos) |
| Componibilidad | Limitada (algunos productos) | Alta (piezas de dinero DeFi) |
| Claridad regulatoria | Alta (fondos registrados) | En evolución |
