Доходность стейкинга Ethereum сжалась примерно до 2,9% годовых — это её самый низкий уровень со времён The Merge в сентябре 2022 года. При 34 миллионах ETH, находящихся сейчас в стейкинге (28% от общего обращающегося предложения), эмиссия на одного валидатора оказалась размыта самим числом участников, конкурирующих за одни и те же вознаграждения уровня протокола. Для тех, кто пытается понять экономику Ethereum, доходность стейкинга является одним из важнейших сигналов в экосистеме.
Как рассчитывается доходность валидатора
Валидаторы Ethereum получают доход из трёх источников:
- Эмиссия протокола: ~1 600 ETH в день в виде новой эмиссии, распределяемой между всеми активными валидаторами пропорционально стейку. При более чем 1,1M валидаторов каждый получает уменьшающуюся долю.
- Приоритетные чаевые за транзакции: комиссии, которые пользователи добавляют сверх базовой комиссии для приоритизации своих транзакций. В периоды низкого газа чаевые минимальны.
- MEV (Maximal Extractable Value): валидаторы, использующие MEV-Boost, получают дополнительный доход от строителей блоков. Это самый волатильный компонент — MEV резко возрастает во время ликвидаций в DeFi.
Уровень ликвидного стейкинга
- Lido Finance (stETH): 9,8M ETH в стейкинге, 28,8% от всего застейканного ETH — доминирующий, но под регуляторным надзором из-за централизации
- Rocket Pool (rETH): 2,1M ETH, бездоверительная модель операторов узлов
- Coinbase Wrapped Staked ETH (cbETH): 1,3M ETH
- Рестейкинг EigenLayer: дополнительно 4,2M ETH в рестейкинге, приносящие дополнительную доходность AVS поверх базового стейкинга
Дебаты о доходности стейкинга продолжаются на r/ethstaker. Консенсус сообщества: 3% в выражении, номинированном в ETH, всё ещё привлекательны, если вы ожидаете роста цены ETH на вашем горизонте стейкинга. Следите за @ethereum в X, чтобы быть в курсе обновлений стейкинга на уровне протокола.
Что может увеличить доходность?
Три сценария: (1) устойчивый рост активности сети Ethereum, повышающий чаевые; (2) кризис DeFi, вызывающий каскад ликвидаций и события извлечения MEV; (3) принятие AVS EigenLayer, достигающее критической массы, при котором рестейканный ETH приносит дополнительно 1–2% доходности поверх базового стейкинга. Стратегия рестейкинга в настоящее время является наиболее обсуждаемой стратегией повышения доходности в экосистеме Ethereum.
