El rendimiento del staking de Ethereum se ha comprimido hasta aproximadamente el 2,9% APY, su nivel más bajo desde The Merge en septiembre de 2022. Con 34 millones de ETH ahora en staking (28% del suministro total en circulación), la emisión por validador se ha diluido por la enorme cantidad de participantes que compiten por las mismas recompensas a nivel de protocolo. Para quienes intentan comprender la economía de Ethereum, el rendimiento del staking es una de las señales más importantes del ecosistema.
Cómo se calcula el rendimiento del validador
Los validadores de Ethereum obtienen ingresos de tres fuentes:
- Emisión del protocolo: ~1.600 ETH al día en nueva emisión distribuida a todos los validadores activos de forma proporcional al stake. Con más de 1,1 millones de validadores, cada uno recibe una fracción cada vez menor.
- Propinas de prioridad de transacción: comisiones que los usuarios añaden por encima de la comisión base para priorizar sus transacciones. En periodos de gas bajo, las propinas son mínimas.
- MEV (Valor Máximo Extraíble): Los validadores que utilizan MEV-Boost obtienen ingresos adicionales de los block builders. Este es el componente más volátil: el MEV se dispara durante las liquidaciones en DeFi.
La capa de liquid staking
- Lido Finance (stETH): 9,8M ETH en staking, 28,8% del total de ETH en staking; dominante pero bajo escrutinio regulatorio por su centralización
- Rocket Pool (rETH): 2,1M ETH, modelo de operador de nodos sin permisos
- Coinbase Wrapped Staked ETH (cbETH): 1,3M ETH
- Restaking de EigenLayer: 4,2M ETH adicionales en restaking, que obtienen rendimiento adicional de AVS por encima del staking base
El debate sobre el rendimiento del staking sigue en marcha en r/ethstaker. El consenso de la comunidad: un 3% en términos denominados en ETH sigue siendo atractivo si esperas una revalorización del precio de ETH a lo largo de tu horizonte de staking. Sigue a @ethereum en X para conocer las novedades del staking a nivel de protocolo.
¿Qué podría aumentar el rendimiento?
Tres escenarios: (1) un aumento sostenido de la actividad de la red de Ethereum que impulse las propinas; (2) una crisis en DeFi que provoque una cascada de liquidaciones y eventos de extracción de MEV; (3) que la adopción de AVS de EigenLayer alcance una masa crítica, donde el ETH en restaking obtenga entre un 1% y un 2% de rendimiento adicional por encima del staking base. La estrategia de restaking es actualmente la mejora de rendimiento más comentada en el ecosistema de Ethereum.
